交银国际：光伏玻璃轻量化 减慢需求增长 仍看好光伏玻璃龙头
发布时间：2019-06-28
交银国际发表研报指，双面光伏组件目前大多使用2片2.5毫米玻璃，远重于使用1片3.2毫米玻璃的单玻组件，导致安装难度大，阻碍了双面组件普及。因此，近期SNEC展会上组件厂商纷纷推出使用2.0毫米玻璃的双面组件，并有少数组件使用透明背板。由于2.0毫米双玻组件成本明显低于透明背板组件，且性能更优，业内普遍认为前者将成为双面组件的主流。该行原本预计2.5毫米在3年内仍将为双玻主流厚度，而目前来看2.0毫米从2021年起将成为主流。双玻玻璃轻量化的速度超出该行预期，尽管其有利于双玻组件市占率提高，但双玻市占率提高对玻璃重量需求的贡献也将因此降低。
研报指出，薄玻璃有利行业集中度提高。日前，美国对双面组件单独豁免201条款对进口组件征收的25%关税，有利双玻组件普及。此外，今年以来双玻组件市占率和2018全年的10%基本持平。考虑到双玻轻量化和美国豁免关税的影响，以及双面组件接受度较高的国内市场即将启动，该行维持2019-21年全球双玻市占率20%、30%、40%的预测，但将2020/21年玻璃重量需求预测调低1.6%/4.6%。
研报认为，基于行业变化和公司新发展情况，调低福莱特（601865）玻璃(06865-HK)和信义光能(00968-HK)2020/21年每股基本盈利预测和目标价。该行认为，虽然双玻轻量化加速导致玻璃长期需求不及原来预期，但双玻普及导致玻璃需求增加的逻辑并未改变，而龙头企业也将在薄玻璃领域具有更大的竞争优势。该行重申福莱特玻璃为首推买入股，并维持对信义光能的买入评级。
